2019年按地区分的股票市场表现
2019年全球股市表现良好,上涨了19.9%,已经覆盖了2018年的市场下跌,全球市场自2017年底以来的收益是6.7%.美国股市处于领先低位,今年上涨了23.5%,自2017年底以来增长了15.6%。 中国市场相对落后些,今年上涨了13.1%,但自2017年底以来仍下跌了8.8%。而由于对美中贸易协议的乐观情绪,中国市场在第四季度开始跑赢大盘。
2019年按行业区分的股票市场表现
按行业计算,科技股在短期和长期表现均优于预期。非必需消费品行业的表现今年也不错,增长了22.2%, 主要归功于亚马逊的强劲表现。然而,在第四季度,受亚马逊股价的影响,该行业表现不佳。能源和材料行业一直落后,与中国经济情况增长放缓相关。在第四季度,房地产和公用事业表现不佳,因为美国10年期国债收益率处于低位,导致债券类比的投资不受欢迎。
经济热点
相对于2018年来说,2019年全球GDP增长下滑,所有地区经济增长放缓,这也是利率下行的原因。IMF预计,2020年美国、中国和日本的GDP增长将进一步放缓,而欧洲仍稳定在低水平。 就政府和经常账户平衡而言,欧洲相对健康,这主要是由于德国经济强劲。尽管美国与中国发生贸易战,但预计中国2019年仍将出现经常账户盈余,贸易顺差。
货币和利率热点方面
2019年,由于美国经济增长放缓的迹象,美联储三次降息,利率大幅下调。然而,由于投资者认为进一步降息的空间有限,美国10年期国债收益率在第四季度的低点反弹
由于宏观前景更为乐观,以及美中贸易协议的迹象,人民币在第四季度也有所反弹。欧元也处于第四季度的低点,因为投资者对2020年更为乐观的宏观前景做出了回应。
2019年固定收益市场表现
2018 年由于美国 10 年期国债收益率的增加和信贷利差的扩大导致固定收益产品的回报率不佳。2019年,这两个趋势好转,导致债券市场大幅反弹。由于美国10年期国债在2019年第四季度处于低位,债券在上个季度开始出现负偏离。今后更倾向于短期和新兴市场高收益债。
2020年美国总统大选——过去的选举年带给我们的启示
美国总统大选年恰逢股市非常糟糕的两年,即2008年(全球经济危机)和2000年(科技泡沫)——然而,下跌的原因可能不是选举造成的。 除这两年外,美国及香港市场及债券市场均有正回报。
经济周期中的利率调整后会发生什么?
我们认为,这一系列降息是一次中期调整,如1995年和1998年,而不是2000-2002年和2008年(由于经济疲软)更持久的宽松措施的一部分。如果是中期调整,那就意味着经济相对健康,这对全球股市是积极的。如果利率大幅下跌,则表明经济弱于预期,这对股市不利
资产配置
我们建议根据客户对收益的需求,将股票配比在20-50%之间。对于股票,我们推荐AXIOM全球行业领先股票投资组合或AXIOM全球ETF投资组合。对于固定收益,我们建议是:基于短期利率接近底部,更偏好新兴市场的高收益债券和浮动利率债券
Axiom 全球行业领先股票投资组合
从2019 年 8 月 14 日到2019 年 11 月 13 日,投资组合的回报率为 8.3%,和基准回报的9.3%相比。 配置苹果和英特尔等信息技术行业的领先企业对组合收益是加分项。 随着投资者买入 了更具周期性的行业,因此偏重医疗保健和偏低金融服务的股票 影响了组合投资表现。然而,在回测中,Axiom 全球行业领先股票投资组合的表现仍很出色,参见下表。
Axiom 全球股票ETF投资组合
构建投资组合的另一种方法是使用ETF来获得最基本且广泛的股票风险敞口。这样,国家和行业的偏好就可以体现出来,而不用采取通过集中的股票押注。
自2019年8月2日成立以来,Axiom全球股票ETF投资组合的收益为6.1%。在各地区中,欧洲和日本的表现出色。在行业中,技术继续跑赢大盘。工业表现也较优,因为投资者希望经济放缓是暂时的
AXIOM债券基金和ETF投资组合
自2019年7月5日成立以来,该投资组合已回报率为0.58%。它错过了10年期美国国债的反弹,因为美元投资级公司债券的iShare上涨3.6%,7-10年期美国国债的iShare在这段期间上涨了2.3%。
展望未来,我们不会对模型组合进行任何更改。我们仍倾向于短期投资–通过拥有浮动利率债卷 iShare 和 PIMCO 收益基金来表达。Value Partners中国高收益债基金表现不佳,但基础投资组合的收益率也有12%,因此价值良好
严刚良
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